基岩资本联合投中研究院发布《2017年美国中概股研究报告》

美股从2008年金融危机爆发，道琼斯指数跌破10000点，触到底部后，从2010年开始缓慢反弹，并逐步攀升。直到2016年特朗普当选，给美国经济带来新活力，美股在一年多的时间里加速上行。美股长达8年的牛市行情可谓笑傲全球资本市场。

牛市之下，催生赴美上市热潮

2017年美股的稳定繁荣和乐观的市场情绪，不仅吸引了投资者的目光，也掀起了中国企业赴美上市的热潮。近期，国内中概股基石投资者基岩资本联合投中研究院发布了《2017年美国中概股研究报告》。报告梳理了中国企业海外发展上市状况，旨在帮助企业与投资者更好地了解美国资本市场，并对其中蕴藏的潜在机遇做出更好把握和应对。

今年，美股科技四巨头“FANG”（Facebook、亚马逊、柰飞Netflix与谷歌母公司Alphabet）平均涨幅超过40%。在价格回报的基础上，中概股如阿里巴巴、新浪、微博、百度等涨幅更为惊人。今年新浪股票累计上涨近70%，阿里巴巴上涨近一倍。

无独有偶，离大陆较近的港股市场也迎来春天。在沪港通、深港通相继开通的背景下，恒生指数一改多年疲态强势雄起，累计上涨超30%。11月8日，阅文集团(00772)在香港成功IPO，上市首日一度大涨100%。腾讯控股、融创中国、中国恒大的股价上扬和许多美股中概股一道成为内地投资者耳熟能详的投资标的。

踏上国际资本之桥已成大势

从QDII到沪港通、深港通，全球化的进程正在推动中国资本市场的开放和进步。境外投资如火如荼的今天，中国的企业与投资者“走出去”已是大势所趋。比如今年中概股市场涌现了一批互联网金融企业，如趣店、和信贷、拍拍贷等6 家以现金贷为主营业务的企业。

通过上市，国内互联网金融企业的商业模式得到了美股的背书，主打科技金融理念的企业文化也更加符合美股投资者的兴趣。上市的完成也为此前的投资者提供了合理退出的通道，有利于VC、PE 机构寻求投资下一轮符合美股市场要求的企业。

其实，企业最终究竟选择在国内上市还是赴海外上市主要取决于企业自身的发展阶段及其需求。中国和美国资本市场的政策具有明显的差异，中国目前的IPO 发审采用的“审批制”有时会制约企业的融资进程，进而影响扩张速度。同时，在流程时间和信息披露要求上，美国资本市场提出的要求要少于中国资本市场。同时，赴美上市需要合格的基石投资者对企业的发展给予帮助和支持，协助企业完成IPO甚至定增。

而估值体系的不同更多是由于美股存在的做空机制。做空机构一方面降低了整体市场的高估值，同时对投资中概股的投资者而言扩大了市场波动风险，这是与A股的显著不同。

例如今年10月，猎豹移动（CMCM）就遭到美国做空机构 Prescience Point Research恶意做空，而基岩资本的私募基金对境外恶意做空中概股的势力进行了绝地反击，使其并没有出现一般被做空后30%甚至更大大幅下挫，成为中概股史上唯一一次面对恶意做空股价不降反升的成功案例。

美股迎来“理性繁荣”，中概股资金体量再升

受惠于加息、减税、经济增长的良好势头，市场普遍认为美股2018年将稳定上升。对于中概股重要的科技板块，科技股当前股价远低于2000年左右网络泡沫时代，更为重要的是，科技股目前盈利增长强劲，足以支撑股价继续走高。

2017年以来，在多重利好的共同影响下就已经出现近百家企业进入赴美上市流程，摩根士丹利、德意志银行、汇财证券等承销商首次出现了中概股的IPO积压现象。这也说明中国企业赴境外上市热情不断高涨，中概股整体规模将保持进一步提升的趋势。

而根据中概股基石投资者基岩资本联合投中研究院发布的《2017年美国中概股研究报告》，美股市场和A 股市场各具所长，美股市场中概股未来依旧为国内泛消费、TMT 企业上市的首要选项。未来将有更多金融企业进入美股市场，而满足国内A 股上市条件的中概股企业未来将更多转向私有化借壳。

说到底，在资本流动全球化的今天，优秀的企业不会因为地理条件而一直受到上市制约。中国经济一路稳中向上，对于未来，基岩资本这样基石投资者会成为更多想要赴美上市的中国企业的选择，并利用自身全球性项目资源为投资者创造长期稳定的回报，协助企业长期发展。‍‍‍‍‍‍‍‍